Yksi tärkeimmistä syistä, joiden mukaan ultrakevyt ovat kiinnostuneita hedge-rahastoalasta vuosien varrella, on heidän mennä mihin tahansa, mitään tekemistä Hedge-rahastojen sijoittamiseen ei ole säännelty samalla tavoin kuin rahastojen, vaihto-kaupparahastojen ETF: t ja yksikkö trustit ovat Vaikka ne tekevät tilapäisiä tallenteita tilojen, hedge rahastojen Yhdysvalloissa ovat myös sääntelyä, raportointi ja kirjaamista koskevat vaatimukset Transparency usein vältetään, koska he eivät halua copycat kaupat tai niiden strategioita käytetään Yksi asia on että hedge-rahastojen tiedetään käyttävän kaikkia laillisia ja joitain laillisia temppuja kirjaan tuottaakseen alfa-arvoja ja ylimitoitettuja tuottoja sijoittajilleen. Suurempi tuotto, usein sitä suuremmat maksut Olemme äskettäin kirjoittaneet siitä, miten olemassa oleva ja muuttuva suojaus Rahastomaksurakenteet, 2 hallinnointipalkkio ja 20: n suorituskyky ovat tulossa menneisyydelle Tässä on 10 ylimmän strategian, joita hedge-rahastot käyttävät tuottaakseen tuottoja asiakkaalleen s.1 Vipuvaikutus tai lainattu raha on enemmän strategiaa kuin taktiikka Vipuvaikutuksen käyttö on ollut yksi hedge-rahastojen parhaista ja pahimmista taktiikoista viimeisten 20 vuoden aikana. Kun tehdään oikein ja käytetään kohtuullisella tavalla, voimakas kaupankäynti tai sijoitustoiminnan tuotot lisääntyvät ylimääräisellä rahalla, joka käynnistetään Työskentely väärin, vipuvaikutus voi pahentaa myyntiä, koska hedge-rahasto saa marginaalipuheluja ja joutuu myymään positioita vastaamaan niitä. Jotkut hedge-rahastot ovat käyttäneet vipuvaikutusta korkeampi tai korkeampi kuin 100 senttiä Toisin sanoen jokaisen hallitsemansa dollarin osalta he anovat 100 Tämä voi olla vaarallista, jos markkinat kääntyvät puolestasi riippumatta omaisuusluokasta.2 Long Only on strategia, jossa hedge-rahasto omistaa pitkän kantoja ja / tai muita omaisuuseriä, pyrkii periaatteessa etsimään alfa-arvoa ylöspäin vertailuarvonsa ylittäessä. Jos SP 500 on rahaston vertailuindeksi ja se on 10 ja hedge-rahasto on 15, lisämaksu 5 on alfa salkunhoitajan tuottamat Er.3 Short Only on erittäin vaikea strategia, jossa hedge-rahasto myy vain varastossa lyhyitä salkunhoitajia, joilla on vain lyhyt salkku, on murskattu viimeisten kahden vuoden aikana, koska nouseva markkina-aalto on nostanut useimmat veneet. jossa tarina oli muuttanut dramaattisesti BlackBerry Oy: n NASDAQ BBRY oli täydellinen esimerkki Kun matkapuhelinten kiistaton johtaja liikeyritykselle, älypuhelimen vallankumous murskasi kysynnän ja yritys etsii nyt ostajaa.4 Long Short on strategia, jossa hedge-rahasto on pitkä tai omistaa varastossa ja myy myös varastossa lyhyitä. Useissa tapauksissa kauppaa kutsutaan parikaupaksi. Tämä on kauppa, jossa rahasto vastaa saman sektorin varastoja. Esimerkiksi ne olisivat pitkä puolijohdevarasto, kuten Intel Corp NASDAQ INTC ja lyhyet NVIDIA Corp NASDAQ NVDA Tämä antaa hedge-rahastosektorin altistumisen kaupan molemmille puolille Tyypillinen hedge-rahasto-osuus olisi 70 pitkä ja 30 lyhytaikaista nettovoittoa varten e 40 70 30.5 Markkinoiden neutraali on strategia, joka toteutetaan kahdella tavalla Jos sijoitukset ovat yhtä suuria sekä pitkä - että lyhytaikaisissa sijoituksissa, rahastojen nettosalttius olisi nolla Esimerkiksi jos 50 sijoitusta oli pitkä ja 50 sijoitettu lyhyt, nettovaluutta olisi 0 ja brutto-altistuminen olisi 100 Täydellinen markkinoiden tämä strategia on hionta, sivuttain, kaupankäynnin markkinoiden Huikeat liikkuvat ylös tai alas pyrkivät kielteisesti toiselle puolelle.6 Suhteellinen arvo Arbitraasi on usein strategia, jota käytetään hedge-rahastoissa kaupankäyntivarastoon Salkunhoitaja ostaa kaksi joukkovelkakirjalainaa, joilla on sama maturiteetti ja luottokelpoisuus, mutta eri kuponki, esimerkiksi yksi 5 ja yksi 7 7-velkakirjan pitäisi käydä kauppaa palkkiona parilla, kun taas 5-joukkovelkakirjalaina pysyy tai alhaisempi kuin alhaisempi kuponki Kaupan myydä palkkio-obligaatiota eli 1 050 ja osamaksun ostaminen vähintään 1 000 eurolla. Lopullisesti palkkioerä erääntyy parin verran kuin alhaisempi kuponkilimiitti. di joukkovelkakirjalainan korotuksen jälkeen. 7 Equity Arbitrage - rahasto tavallisesti etsii yritysostoja, erityisesti sellaisia, jotka tehdään varastossa tai osakkeilla ja rahoilla Viime aikoina Verizon Communications Inc NYSE VZ ilmoitti ostaneensa Verizon Wirelessin osuuden Vodafonesta Group PLC NASDAQ VOD Vaikka Verizonilla on suuri määrä rahaa ja velkaa, kaupassa on myös 609 miljardia kappaletta Salkunhoitaja lyhentää Verizonin osakekannan ja jatkaa kauemmin tai ostaa Vodafone-osakkeen Ajatuksena on, että hankkijaosapuoli kauppa alas ja hankintakohde käydään kauppaa. 8 Ahdistunut velka on ainutlaatuinen alue, joka on kapea ja monimutkainen sektori. Strategia koskee sellaisten joukkovelkakirjojen ostamista, jotka ovat menettäneet huomattavan määrän arvoaan yhtiön taloudellisen epävakauden tai sijoittajien odotusten vuoksi. yritys joutuu vaikeisiin salmiin. Muissa tapauksissa yritys voi joutua konkurssiin ja hedge-rahasto ostaa halpojen joukkovelkakirjalainojen, mikäli niiden Arviointi arvioi, että yhtiön tilanne paranee tarpeeksi joukkovelkakirjojensa arvokkaammaksi. Strategia voi olla erittäin riskialtista, koska monet yritykset eivät paranna tilannettaan, mutta arvopaperit käyvät samanaikaisesti kaupankäynnin kohteena oleviin diskontattuihin arvoihin, tuotot voivat olla hyvin houkuttelevia. Usein hedge-rahastot osallistuvat tosiasiallisesti yritysten toimintaan.9 Tapahtumakohtaiset varat ehdottomasti etsiä mitä tahansa kohdetta, joka voi siirtää markkinoita ylös ja alas Monet ovat tietokoneohjelmia, jotka jatkuvasti skannaavat maailman otsikoita etsivät jopa viisi sekuntia läpimenoaika Täydellinen esimerkki oli perjantaina Huolimatta siitä, että tähtäimessä työpaikkoja oli, markkinat avattiin 15 minuutissa otsikot ylittivät sen, että Venäjän presidentti Vladimir Putin avustaisi Syyrian hallitusta, jos lakkoja käynnistettäisiin Välittömästi markkinat laskivat yli 140 pistettä otsikossa Jos rahastolla on nopeasti tietoja ja se voi lyhentää SP 500 sekuntia uutisten edessä, se voi tehdä suuria rahaa. en tapahtumahyppyiset hedge-rahastot ovat laajempi kuva, kuten meneillään oleva Syyrian tilanne ja yritykset, jotka voivat harjoittaa liiketoimintaa siellä tai alueella.10 Määrälliset hedge-rahastonhoitajat käyttävät usein tietokoneohjelmoijia, jotka kamppailevat tilastollisten mallien ja tietojen kanssa, jotka etsivät etsiä alfaa, joka piilottaa markkinoiden poikkeavuuksia jäljessä Tämä voi olla hyödynnetty erittäin korkeataajuisilla kaupankäyntijärjestelmillä, jotka voivat ostaa ja myydä tuhansia varastoja tai futuureja hetkessä Valitettavasti quant-tietokoneohjelmat eivät aina odota markkinoiden kommentaatiota Jotkut rahastot menettäneet suuret takaisin toukokuun ja kesäkuun joukkovelkakirjamarkkinoilla joka alkoi Federal Reserve - puheenjohtajan Ben Bernanke AHL: n kommentaarista, Man Groupin 16,4 miljardin lippulaivarahasto, joka on maailman toiseksi suurin omaisuuden suojausrahasto, menetti yli 11 nettoarvostaan vain kahden viikon aikana. sell-off sen seurauksena valtavia joukkovelkakirjalainojen, mukaan tiedotusvälineiden raportit. Hedge rahasto sijoittaa, pitkä taloudellinen leikkipaikka rikas voi tulla saatavana f tai sijoittajat Wall Streetin yritykset asettavat hedgerahastotyyppistä tuotetta yhdessä, joka myydään rahastojen tyyppisissä pakkauksissa Jokainen asianmukaisesti allokoidun salkun pitäisi mahdollisuuksien mukaan saada pääomaa vaihtoehtoisiksi sijoituksiksi, kuten hedge-rahastoille. Post navigation. Hedge Funds Strategies. Hedge varat käyttävät erilaisia strategioita ja kukin rahastonhoitaja väittää, että hän on ainutlaatuinen eikä sitä saa verrata muihin johtajiin. Voimme kuitenkin ryhmitellä monet näistä strategioista tiettyihin luokkiin, jotka auttavat analyytikkoa sijoittaessaan määrittämään johtajan osaaminen ja arvio siitä, miten tietty strategia voisi toimia tietyissä makrotaloudellisissa olosuhteissa Seuraavassa on löyhästi määritelty eikä kateta kaikkia hedge-rahastrategioita, mutta sen pitäisi antaa lukijalle käsitys nykyisten strategioiden laajuudesta ja monimutkaisuudesta. Hedge Funds. Equity Hedge Equity-suojausstrategiaa kutsutaan usein pitkäksi lyhyeksi pääomaksi ja vaikka se onkin ehkä yksi yksinkertaisista strategioista ymmärtää, on olemassa erilaisia ala-strategioita sisällä luokka. Tässä strategiassa hedge-rahastonhoitajat voivat joko ostaa osakkeita, joita he kokevat olevan aliarvostettuja tai myydä lyhyitä osakkeita, joita he pitävät ylikapasiteettina. Useimmissa tapauksissa rahasto voi olla positiivinen esimerkiksi osakemarkkinoille, sillä 70: lla pitkällä sijoituksella varastot ja 30 investoinnit varojen lyhentämiseen Tässä esimerkissä osakemarkkinoiden nettoriski on 40 70 -30 ja rahasto ei käytä mitään vipuvaikutusta Heidän bruttosäteilynsä olisi 100 Jos päällikkö kuitenkin kasvattaa pitkiä positioita rahastoon, eli 80: een, säilyttäen kuitenkin edelleen 30 lyhytaikaisen sijoituksen, rahasto olisi alttiina 110 80 30 110: lle, mikä osoittaa, että 10.Market Neutralin vipuvaikutus Tässä strategiassa hedge-rahastonhoitaja soveltaa samoja peruskäsitteitä mutta pyrkii minimoimaan altistuminen laajalle markkinoille Tämä voidaan tehdä kahdella tavalla Jos sijoitukset ovat yhtä suuria sekä pitkä - että lyhytaikaisissa sijoituksissa, rahaston nettoriski olisi nolla Esimerkiksi, jos 50 sijoitusta oli pitkä ja 50 sijoitettu lyhyen, nettovaluutta olisi 0 ja bruttosäde olisi 100. Lue, miten tämä strategia toimii sijoitusrahastojen kanssa, lue lisää positiivisia tuloksia Market-Neutral Funds. Toinen tapa saavuttaa markkinoiden neutraalius eli nolla beta-altistuminen Tässä tapauksessa rahastonhoitaja pyrkii tekemään sijoituksia sekä pitkiä että lyhyitä positioita niin, että kokonaisrahaston beta-mittari on mahdollisimman alhainen. markkinoiden kannalta neutraaleista strategioista, rahastonhoitajan tarkoituksena on poistaa markkinoiden liikkeiden vaikutukset ja luottaa pelkästään sen kykyyn valita varastoja. Kumpi näistä lyhyistä lyhyen strategioista voidaan käyttää alueella, toimialalla tai teollisuudessa tai sovellettaisiin markkinakorkkiin, erityisiin kantoihin jne. Hedge-rahastojen maailmaan, jossa jokainen yrittää eriyttää itsensä, huomaat, että yksittäisissä strategioissa on ainutlaatuiset vivahteet, mutta kaikki käyttävät samaa peruspistettä Globaali makro Yleisesti ottaen nämä ovat strategioita, joilla on korkeimmat riskisuhdeprofiilit mistä tahansa hedge-rahastostrategiasta Globaaliset makrovarat sijoittavat osakkeisiin, joukkovelkakirjoihin, valuuttoihin hyödykkeiden optioihin, futuurisopimuksiin ja muihin johdannaissopimuksiin. Ne pyrkivät sijoittamaan suuntaa-antavat vedonlyönnit kohde-etuuden hintoihin ja ne ovat yleensä erittäin vipuvaikutteisia Useimmat näistä rahastoista ovat globaaleja näkökulmia. Sijoitusten moninaisuuden ja niiden markkinoiden koon vuoksi, joissa ne investoivat, ne voivat kasvaa melko suureksi, ennen kuin ne haastavat kapasiteettikysymykset Monet suurimmista hedge fund - rahastoista olivat globaaleja makroja, mukaan lukien Long Term Capital Management ja Amaranth Advisors. Molemmat olivat melko suuria varoja ja molemmat olivat erittäin vipuvaikutuksia. Lue lisää Massive Hedge Fund Failures ja Amaranth Gamble menetyksestä. Suhteellinen arvo Arbitraasi Tämä strategia on catchall varten erilaisia strategioita käytetään laajan valikoiman arvopapereita Un Sijoitusrahasto on, että hedge-rahastonhoitaja ostaa arvopaperin, jonka odotetaan arvostavan, samalla kun myydään lyhytaikaista vakuutta, jonka odotetaan poistavan. Liittyvät arvopaperit voivat olla tietyn yhtiön osakkeita ja joukkovelkakirjoja. samasta sektorista tai kahdesta samanlaisesta liikkeeseen laskemasta joukkovelkakirjalainasta, joilla on eri eräpäivät ja tai kuponkeja. Kussakin tapauksessa on tasapainoarvo, joka on helppo laskea, koska arvopaperit ovat toisiinsa sidottuja, mutta eroavat joissakin niiden komponenteissa. Katsotaanpa yksinkertainen Esimerkiksi korot maksetaan kuuden kuukauden välein. Vakuutuksen oletetaan olevan sama molemmille velkakirjoille. Saatuaan, että yhtiöllä on kaksi erääntyvää joukkovelkakirjalainaa, yksi maksaa 8 ja toinen maksaa. 6 Ne ovat molemmat ensimyytyneitä saatavia yhtiön varoihin ja ne molemmat päättyvät samana päivänä Koska 8-velkakirja maksaa suuremman kuponin, sen pitäisi myydä palkkiona 6-obligaatiolle Kun 6-obligaatio on kaupankäynnin kohteena parilla tuhannella, 8-velkakirjan tulisi olla kaupankäynnin kohteena 1 766 76: kuitenkin sama palkkion määrä on usein tasapainossa, jolloin hedge-rahastolle tarjoutuu tilaisuus tehdä liiketoimi väliaikaisten hintaerojen hyödyntämiseksi. Oletetaan, että 8 joukkovelkakirjalaina on kaupankäynnin kohteena 1 100, kun taas 6 joukkovelkakirjalaina on kaupankäynnin kohteena 1 000. Tämän hintaeroa hyödyntäen hedge-rahastonhoitajan olisi ostettava 8 joukkovelkakirjalaina ja myydä lyhyt 6 joukkovelkakirja, jotta voin hyödyntää väliaikaisia hintaeroja, joita olen käyttänyt palkkion melko suuren leviämisen, todellisuus, tasapainon leviäminen on paljon kapeampaa, jolloin hedge-rahasto käyttää hyväkseen tuottoa, jotta se tuottaa mielekkään tuoton. Muunnettu arbitraasi Tämä on yksi suhteellisen arvon arbitraasin muoto Vaikka jotkut hedge-rahastot sijoittavat yksinkertaisesti vaihtovelkakirjalainoihin, arbitraasi todella ottaa kantaa sekä vaihtovelkakirjalainoissa että tietyn yhtiön osakkeilla. Vaihtovelkakirjalaina voidaan muuntaa tiettyyn määrään osakkeita. vaihtovelkakirjalaina myydään 1 000 kpl ja voidaan vaihtaa 20 kpl: n osakkeiksi. Tämä merkitsisi 50 kpl: n osakekannan markkinahintaa. Vaihtovelkakirjojen kaupankäynnissä vaihtovelkakirjalainan haltija kuitenkin ostaa vaihtovelkakirjalainan ja myy varaston lyhyen kun otetaan huomioon joko joukkovelkakirjalainan hinnankorotus, osakekurssien aleneminen tai molemmat. Muista, että on olemassa kaksi muuta muuttujaa, jotka muuttavat vaihtovelkakirjalainan muuta kuin kohde-etuuden hintaan. vaikuttavat myös korkotason muutoksiin, samoin kuin mikä tahansa muu joukkovelkakirjalaina. Toiseksi sen hintaan vaikuttavat myös sulautettu optio, jolla joukkovelkakirjalaina muutetaan osakkeiksi, ja sulautuvalle optioon vaikuttaa volatiliteetti. Vaikka joukkovelkakirjalaina myytiin 1000 ja varastossa myytiin 50: lle, joka tässä tapauksessa on tasapainossa, hedge-rahastonhoitajan tulee vaihtaa vaihtovelkakirjalainan, jos hän katsoo, että 1 implisiittiset volatili joukkovelkakirjalainan optio-osuus on liian alhainen tai 2, että koron alentaminen lisää joukkolainan hintaa enemmän kuin se nostaa osakekurssin määrää. Vaikka ne olisivat virheellisiä ja suhteelliset hinnat siirtyvät päinvastaiseen suuntaan, koska asema on immuuni mistä tahansa yrityskohtaisesta uutisesta, liikkeiden vaikutus on pieni Vaihtoehtoinen arbitraasiryhmän johtaja joutuu sitten tekemään suuria määriä kantoja saadakseen pieniä pieniä tuottoja, jotka sijoittajalle houkutteleva riskiasutettu tuotto Jälleen kerran, kuten muissakin strategioissa, tämä ajaa johtaja käyttämästä jonkinlaista vipuvaikutusta korostaakseen tuottoa Opiskele vaihdettavien joukkovelkakirjalainojen perusasiat Johdanto Lue suojaavista yksityiskohtia Vahvista palautussi Convertible Hedge. Dressressi Hedge-rahastot, jotka investoivat ahdistuneisiin arvopapereihin ovat todella ainutlaatuisia Monissa tapauksissa nämä hedge-rahastot voivat olla voimakkaasti mukana lainojen harjoituksissa tai uudelleenjärjestelyissä ja saattavat jopa ottaa Yritysten johtokunnan jäsenet voisivat auttaa heitä kääntämässäsi Näet näistä aktiviteeteista hieman enemmän Activist Hedge Funds - rahastoissa. Ei tarkoita sitä, että kaikki hedge-rahastot tekevät niin Monet heistä ostavat arvopapereita odottamassa, että arvopaperi kasvaa arvoon, joka perustuu perustekijöihin tai nykyisen johdon strategisiin suunnitelmiin. Kummassakin tapauksessa tämä strategia koskee sellaisten joukkovelkakirjojen ostamista, jotka ovat menettäneet huomattavan määrän arvoaan yhtiön taloudellisen epävakauden tai sijoittajien odotusten takia, salmiina Muissa tapauksissa yritys saattaa joutua konkurssiin ja hedge-rahasto ostaa halpojen joukkovelkakirjalainojen, jos niiden arvioinnissa katsotaan, että yrityksen tilanne paranee tarpeeksi joukkovelkakirjojensa arvokkaammaksi. Strategia voi olla erittäin riskialtista monet yritykset eivät paranna tilannettaan, mutta samaan aikaan arvopaperit käyvät kauppaa tällaisilla diskontatavilla arvoilla, että riskisopeutetut tuotot voivat olla hyvin aktiivinen Lue lisää siitä, miksi varat ottavat nämä riskit Miksi Hedge-rahastot rakastavat ahdistettua velkaa. Päätelmä Useat hedge-rahastrategiat, joista monet eivät kuulu tähän. Jopa edellä kuvatut strategiat on kuvattu hyvin yksinkertaisilla termeillä ja voivat ovat monimutkaisempia kuin ne näyttävät. Lisäksi on useita hedge-rahastoja, jotka käyttävät useampaa strategiaa, siirtävät varoja arvioidessaan markkinoiden mahdollisuuksia milloin tahansa. Jokainen edellä mainituista strategioista voidaan arvioida niiden mahdollisuuksien perusteella absoluuttiset tuotot ja voidaan myös arvioida makro - ja mikrotaloudellisten tekijöiden, alakohtaisten kysymysten ja jopa hallituksen ja sääntelyn vaikutusten perusteella. Tässä arvioinnissa jakoperusteinen päätös on ratkaiseva investoinnin ajoitus ja odotettu riski jokaisen strategian paluutavoite. BREAKING DOWN Hedge Fund. Jokainen suojausrahasto on rakennettu hyödyntämään tiettyjä tunnistettavia markkinoiden mahdollisuudet Hedge-rahastot käyttävät erilaisia sijoitusstrategioita ja siksi ne luokitellaan usein investointitavan mukaan. Suurten riskien ominaisuuksien ja investointien keskinäinen monimuotoisuus vaihtelee tyylisuhteittain. Hedge-rahastot ovat useimmiten yksityisyritysten rahastoyhtiöitä, jotka ovat avoinna rajoitetulle määrälle akkreditoidut sijoittajat vaativat suurta alkuinvestointiperiaatetta. Investoinnit hedge-rahastoihin ovat epälikvidejä, koska ne vaativat usein sijoittajia pitämään rahansa rahastossa vähintään yhden vuoden ajan, joka tunnetaan myös lukitusjaksoina. Poikkeukset voivat tapahtua myös tietyin väliajoin kuten vuosineljänneksittäin tai kaksivuotisesti. Hedge Fundin historia. AW Jones Co aloitti ensimmäisen hedge-rahaston vuonna 1949 Alfred Winslow Jones - yhtiön, kirjailija ja sosiologi. Ensimmäinen hedge-rahasto julkaistiin artikkelissa Fortune 1948: Jones oli innoitettu kokeilemaan kättäään hallitsemassa rahaa. Hän nosti 100 000, mukaan lukien 40 000 ulos omasta taskustaan ja asetti linnoituksen h yrittää minimoida riski pitääkseen pitkän aikavälin osakekannat tekemällä lyhytaikaisia muita osakkeita. Investointien innovaatioihin kutsutaan nyt klassinen pitkä lyhyt osakkeiden malli. Jones käytti myös vipuvaikutusta parantaakseen tuottoja. Vuonna 1952 Jones muutti hänen sijoitusyhtiö, joka muuntaa sen yleiskumppanuudesta kommandiittiyhtiölle ja lisää 20-kannustuspalkkion korvauksena hallinnoivalle kumppanille Ensimmäiseksi rahanhoitaja yhdistää lyhyen myynnin, vipuvaikutuksen käytön, yhteiset riskit yhteistyössä muiden sijoittajien kanssa ja korvauksen Sijoitustoimintaan perustuvan järjestelmän ansiosta Jones sai sijoituksensa sijoittamaan historiaa hedge-rahaston isänä. Hedge-rahastot jatkoivat dramaattisesti parempaa sijoitusrahastoa 1960-luvulla ja saivat lisää suosiota, kun Fortune-yhtiön vuoden 1966 artikkelissa korostui epäselvä sijoitus, joka ylitti jokainen rahasto markkinoilla kahdella numerolla edellisvuodesta ja korkeilla kaksinumeroisilla viimeksi kuluneilla viisi vuotta. Kuitenkin, kun hedge fund - kehitys kehittyi ja pyrki maksimoimaan tuotto, monet varat kääntyivät pois Jones-strategiasta, jossa keskityttiin varastovalikoimaan ja suojaukseen ja valitsivat sen sijaan sitoutuvan riskialttiisiin strategioihin, jotka perustuivat pitkäaikaiseen vipuvaikutukseen. Nämä taktiikat johti raskaisiin tappioihin vuosina 1969-1970, jota seurasi useita hedge-rahastojen sulkemisia vuosien 1973-74 aikana. Teollisuus oli melko hiljainen yli kaksi vuosikymmentä, kunnes vuoden 1986 Institutional Investor - tuote julisti Julian Robertsonin Tiger-rahasto Korkealla lentävillä hedge-rahastoilla, jotka uhkasivat jälleen yleisön huomiota tähtäimellä, sijoittajat ryntäsivät teollisuuteen, joka nyt tarjosi tuhansia varoja ja yhä monimutkaisempia eksoottisia strategioita, mukaan lukien valuuttakaupankäynti ja johdannaiset kuten futuurit ja optiot. Korkean profiilin rahastojen johtajat hylkäsivät perinteisen rahastotalouden karjojen 1990-luvun alussa etsimällä mainetta ja omaisuutta hedge fund man Agers Valitettavasti historia on toistunut 1990-luvun lopulla ja 2000-luvun alkuun, koska monet korkean profiilin hedge-rahastoista, mukaan lukien Robertsonit, jättivät mahtavaan muotouteen. Suojausrahastoala on kasvanut voimakkaasti tuosta aikakaudesta lähtien. teollisuuden hallinnan massiivinen kokonaisvarallisuus on yli 3 2 biljoonaa vuodessa 2016 Preqin Global Hedge Fund - raportin mukaan. Käyttörahastojen määrä on kasvanut myös vuonna 2002. Vuonna 2002 oli noin 2 000 hedge-rahastoa. Määrä kasvoi yli 10 000: een vuoteen 2015 mennessä Vuonna 2016 hedge-rahastojen määrä on taas laskussa Hedge Fund Researchin tietojen mukaan. Alla on kuvaus nykyaikaisimmista hedge-rahastoista yhteisten ominaisuuksien kuvaukselle. Hedge-rahastojen avainominaisuudet .1 Ne avautuvat vasta auki hyväksyttyihin tai päteviin sijoittajiin Hedge-rahastojen saa ottaa rahaa vain päteviltä sijoittajilta, joiden vuotuinen tulo ylittää 200 000 wo vuotta tai yli 1 miljoonan euron nettovarallisuus, paitsi niiden ensisijainen asuinpaikka Arvopaperi - ja pörssiyhtiö katsoo sellaisiksi, että pätevät sijoittajat kykenevät vastaamaan laajempien sijoitusmandaattien aiheuttamiin mahdollisiin riskeihin2. Ne tarjoavat laaja-alaisempia investointeja kuin muut rahastot A hedge-rahaston sijoitusten maailmankaikkeus rajoittaa sen toimeksiannosta. Hedge-rahasto voi periaatteessa sijoittaa mihin tahansa maa-alueeseen, kiinteistöihin, johdannaisiin ja valuuttoihin. Sijoitusrahastojen sijaan niiden on periaatteessa noudatettava osakkeita tai joukkovelkakirjalainoja, ja ne ovat yleensä vain pitkiä. 3 Ne käyttävät usein vipuvaikutusta Hedge-rahastot käyttävät usein lainatun rahansa vahvistaakseen tuotonsa Kuten kävi läpi vuoden 2008 finanssikriisin aikana, vipuvaikutus voi myös pyyhkiä hedge-rahastojen. 4 Palkkarakenne Vastuiden sijasta hedge-rahasto perii sekä kulujen suhde ja tulospalkkio Tämä palkkiojärjestelmä tunnetaan nimellä Two and Twenty a 2 omaisuudenhoitomaksu ja sitten 20 leikkausta kaikista saaduista voitoista. hedge-rahastoa, mutta periaatteessa, koska ne ovat yksityisiä sijoitusvälineitä, jotka antavat vain varakkaille sijoittajille mahdollisuuden investoida, hedge-rahasto voi melkein tehdä sen, mitä he haluavat, kunhan he ilmaisevat strategian etukäteen sijoittajille. Tämä laaja leveysaste voi kuulua erittäin riskialttiiksi , ja joskus se voi olla Jotkut upeimmista taloudellisista räjähdyksistä ovat olleet hedge-rahastoja. Sanottiin, tämä joustavuus, joka on suojattu rahastoista, on johtanut joidenkin lahjakkaimpien rahanhoitajien tuottamaan hämmästyttäviä pitkän aikavälin tuottoja. Ensimmäinen suojaus rahasto perustettiin 1940-luvun lopulla pitkäksi lyhyeksi suojaavaksi osakkeenomistajaksi Hiljattain institutionaaliset sijoittajat yritys - ja julkisyhteisöjen eläkerahastot sekä luottamustoimet ja pankkien luottamustoimistot ovat sisällyttäneet hedge-rahastoja yhtenä hajautetun salkun osa-alueeksi. On tärkeää huomata, että suojaus on käytännössä riskin vähentämisen käytäntö, mutta useimpien hedge-rahastojen tavoitteena on maksimoida sijoitetun pääoman tuotto. Nimi on mos koska ensimmäiset hedge-rahastot pyrkivät suojaamaan karhumarkkinoiden heikentyneeltä riskiltä markkinoiden oikosulun avulla Sijoitusrahastot eivät yleensä halua siirtyä lyhyisiin positioihin yhdeksi päätavoitteistaan Nykyään hedge-rahastot käyttävät kymmeniä eri strategioita, joten ei ole totta, että hedge-rahastot suojaavat vain riskejä Itse asiassa, koska hedge-rahastonhoitajat tekevät spekulatiivisia investointeja, nämä varat voivat olla suurempi riski kuin kokonaismarkkinoilla. Seuraavassa on joitain hedge-rahastojen riskejä. Konsernin sijoitusstrategia paljastaa hedge-rahastojen mahdollisesti suuriin tappioihin.2 Hedge-rahastot edellyttävät yleensä sijoittajilta rahan lukittumista vuosittain.3 Vipuvaikutuksen tai lainatun rahan käyttö voi muuttaa sitä, mikä olisi vähäinen menetys merkittävään menetykseen. Hedge Fund Strategies. There lukuisat strategiat, jotka johtajat työllistävät mutta jotka ovat alla, on yleiskatsaus yhteisistä strategioista. markkinoiden neutraali puolueettomuus Näillä varoilla pyritään tunnistamaan yliarvostettuja ja aliarvostettuja osakkeita, kun taas neutrali Salkun sähkön markkina-asemaan kohdistuva riski yhdistämällä pitkä - ja lyhytaikaiset sijoitukset Portfoliot tyypillisesti ovat markkinat, teollisuus, sektori ja dollari neutraali. Salkun beta on noin nolla. Tämä toteutetaan pitämällä pitkä ja lyhyt osakepositio, liittyviin markkinoihin tai sektoritekijöihin Koska tämä tyyli pyrkii absoluuttiseen tuottoon, vertailuindeksi on tyypillisesti riskittömätön kurssi. Vaihtokelpoinen arbitraasi Nämä strategiat yrittävät käyttää hyväkseen väärinkäytöksiä sellaisissa vaihtovelkakirjoissa, kuten vaihtovelkakirjalainoissa ja vaihtovelkakirjalainoissa. luokka ostaa tai myydä nämä arvopaperit ja sitten suojaa osa tai kaikki niihin liittyvät riskit. Yksinkertaisin esimerkki on vaihtovelkakirjalainan ostaminen ja joukkovelkakirjalainan oman pääoman osuuden suojaaminen oikosulun avulla osakkuusyhtiöltä. Sen lisäksi, että kuponkikorko on vaihdettavaa vaihtovelkakirjalainaa strategiat voivat tehdä rahaa, jos odotettu volatiliteetti alittaa ying-varojen lisäys sulautetun optio-ohjelman ansiosta tai jos kohde-etuuden hinta nousee nopeasti Suojausstrategiasta riippuen strategia kasvattaa myös rahaa, jos liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuus paranee. Kiinteäkorkoinen arbitraasi Näillä varoilla pyritään tunnistamaan yliarvostetut ja alijäämäinen kiinteäkorkoisten arvopapereiden joukkovelkakirjalainat, jotka perustuvat ensisijaisesti termiarakenteen muutosten odotuksiin tai eri sidosryhmien tai markkinasektoreiden luottokelpoisuuteen. Kiinteäkorkoiset salkut neutralisoidaan yleensä suunnattomiin markkinamuutoksiin, koska salkut yhdistävät pitkiä ja lyhyitä positioita. salkun kesto on lähellä nollaa. Valuuttamääräiset arvopaperit Ahdistuneiden arvopapereiden salkut sijoitetaan sekä konkurssiin tai sen lähellä oleville yrityksille velkaan ja omaan pääomaan Useimmat sijoittajat eivät ole valmiita oikeudellisiin vaikeuksiin ja neuvotteluihin velkojien ja muiden vaatimusten kanssa, jotka ovat yhteisiä ahdistuneita yrityksiä Perinteiset sijoittajat haluavat siirtää t liiallinen riski muille silloin, kun yhtiö on vaarassa joutua laiminlyöntiin Lisäksi monet sijoittajat eivät voi pitää arvopapereita, jotka ovat maksukyvyttömässä tai maksukyvyttömyysvaarassa. Ahdistuneiden velkojen ja oman pääoman suhteellisen epävakaisuuden vuoksi lyhyt myynti on vaikeaa, joten useimmat varat ovat pitkällä aikavälillä. Merenkulun arbitraasi Merger arbitraasi, jota kutsutaan myös arbitraasiksi, pyrkii ottamaan kaupankäynnin kohteena olevien arvopapereiden nykyisten markkinahintojen ja niiden arvon välillä vallitsevan hinnan hinnan, kun yritysosto, fuusiot, spin-off tai muu liiketoimi on toteutettu useammalla kuin yhdellä yrityksellä. fuusio arbitraasiin, tilaisuus tarkoittaa tyypillisesti osakekaupan ostoa sulautumisilmoituksen jälkeen ja oikosulun sopivan määrän hankkimalla yhtiön osakeomistusta. Hedged equity Hedged equity - strategiat yrittävät tunnistaa yliarvostettuja ja aliarvostettuja arvopapereita. Portfoliot eivät tyypillisesti ole strukturoituja markkinat, teollisuus, sektori ja dollari neutraali, ja ne voivat olla erittäin keskittyneitä. Esimerkiksi, lyhyiden positioiden arvo voi olla vain murto-osa pitkäaikaisten positioiden arvosta ja salkussa voi olla pitkä nettopositio osakemarkkinoille. Hedged equity on suurin hedge fund - strategioista hallinnoitavien varojen osalta. Se on myös tiedossa Globaalimakro Globaalit makrostrategiat pyrkivät ensisijaisesti hyödyntämään systemaattisia muutoksia suurilla rahoitusmarkkinoilla ja muilla rahoitusmarkkinoilla valuuttamääräisten valuuttojen kaupankäynnin ja optiosopimusten kautta, vaikka niillä voi olla myös merkittäviä positiota perinteisissä pääomamarkkinoilla ja joukkovelkakirjoissa Markkinat ovat suurimmaksi osaksi erilaisia kuin perinteiset hedge-rahastrategiat, koska ne keskittyvät merkittäviin markkinakehitykseen eikä yksittäisiin turvallisuusmahdollisuuksiin. Monet globaalit makrohallinnot käyttävät johdannaisia kuten futuureja ja vaihtoehtoja strategioissa. Hallittu futuurit luokitellaan joskus globaaliksi makroalueeksi tuloksena. Tulevaisuuden markkinat Nämä rahastot keskittyvät kehittyviin ja vähemmän kehittyneisiin markkinoihin lyhyt myynti ei ole sallittua useimmilla kehittyvillä markkinoilla ja koska futuurit ja optiot eivät ehkä ole käytettävissä, nämä varat ovat yleensä pitkiä. Rahastojen rahasto Rahaston rahasto FOF on rahasto, joka sijoittaa useisiin taustalla oleviin suojausrahastoihin. 10-30 hedge-rahastoa ja jotkut FOF ovat entistä monipuolisempia Vaikka FOF-sijoittajat voivat saavuttaa hedge-rahastonhoitajien ja strategioiden monipuolistamisen, heidän on maksettava kaksi kerrosta palkkiota yksi hedge-rahastonhoitajalle ja toinen FOF FOF: n johtajalle tyypillisesti helppokäyttöisempiä yksittäisiä sijoittajia ja ovat likvidejä. Hedge-rahastonhoitajan palkkarakenne. Hedge-rahastonhoitajat ovat tunnettuja tyypillisestä 2 ja 20 palkkarakenteestaan, joiden mukaan rahastonhoitajan on saatava 2 varoja ja 20 voittoa vuosittain. Se on 2 saa kritiikin, eikä ole vaikea ymmärtää, miksi jopa hedge-rahastonhoitaja menettää rahaa, mutta hänellä on vielä 2 varallisuutta. Esimerkiksi miljardin rahaston varapääjohtaja voi palkata 20 miljoonaa euroa vuodessa korvaus ilman nostoa sormella. Tämä sanoi, on mekanismeja käyttöön, jotta voidaan suojata niitä, jotka sijoittavat hedge rahastoja Usein kertaa maksu rajoituksia, kuten korkean veden merkkejä käytetään estää salkunhoitajat saamasta maksetaan samat tuotot kahdesti Fee Caps voi myös olla olemassa estääkseen johtajat ottamasta ylimääräistä riskiä. Miten valita hedge fund. With niin monet hedge rahastoja sijoitus maailmankaikkeuden, on tärkeää, että sijoittajat tietävät, mitä he etsivät, jotta virtaviivaistaa due diligence prosessiin ja tekemään ajoissa ja asianmukaisia päätöksiä. Kun etsit laadukasta suojausrahastoa, sijoittajalle on tärkeää yksilöidä heille tärkeät tiedot ja kullekin näiden vaatimusten edellyttämät tulokset. Nämä suuntaviivat voivat perustua absoluuttisiin arvoihin, kuten tuotot, jotka ylittävät 20 vuotta edelliseltä viideltä vuodelta tai voivat olla suhteellisia, kuten viiden parhaan suorituskyvyn omaavat rahastot tietyssä kategoriassa. Absolute Performance Guidelines. The first g uideline sijoittajan tulisi valita rahastoon valittaessa vuotuinen tuotto Kertoo, että haluamme löytää varoja, joiden viiden vuoden vuotuinen tuotto ylittää Citigroup World Government Bond Index WGBI: n tuoton 1 Tämä suodatin poistaa kaikki varoja, jotka alittavat indeksin pitkän ajanjakson aikana ja joita voitaisiin muuttaa indeksin suorituskyvyn perusteella ajan myötä. Tässä ohjeessa kerrotaan myös varoista, joiden odotetut tuotot ovat paljon suuremmat, kuten globaalit makrovarat, pitkät puolueettomat lyhytaikaiset rahastot, and several others But if these aren t the types of funds the investor is looking for, then they must also establish a guideline for standard deviation Once again, we will use the WGBI to calculate the standard deviation for the index over the previous five years Let s assume we add 1 to this result, and establish that value as the guideline for standard deviation Funds with a standard deviation greater than the guideline can also be eliminated from further consid eration. Unfortunately, high returns do not necessarily help to identify an attractive fund In some cases, a hedge fund may have employed a strategy that was in favor, which drove performance to be higher than normal for its category Therefore, once certain funds have been identified as high-return performers, it is important to identify the fund s strategy and compare its returns to other funds in the same category To do this, an investor can establish guidelines by first generating a peer analysis of similar funds For example, one might establish the 50th percentile as the guideline for filtering funds. Now an investor has two guidelines that all funds need to meet for further consideration However, applying these two guidelines still leaves too many funds to evaluate in a reasonable amount of time Additional guidelines need to be established, but the additional guidelines will not necessarily apply across the remaining universe of funds For example, the guidelines for a merger arbitra ge fund will differ from those for a long-short market-neutral fund. Relative Performance Guidelines. To facilitate the investor s search for high-quality funds that not only meet the initial return and risk guidelines but also meet strategy-specific guidelines, the next step is to establish a set of relative guidelines Relative performance metrics should always be based on specific categories or strategies For example, it would not be fair to compare a leveraged global macro fund with a market-neutral, long short equity fund. To establish guidelines for a specific strategy, an investor can use an analytical software package such as Morningstar to first identify a universe of funds using similar strategies Then, a peer analysis will reveal many statistics, broken down into quartiles or deciles for that universe. The threshold for each guideline may be the result for each metric that meets or exceeds the 50th percentile An investor can loosen the guidelines by using the 60th percentile or t ighten the guideline by using the 40th percentile Using the 50th percentile across all the metrics usually filters out all but a few hedge funds for additional consideration In addition, establishing the guidelines this way allows for flexibility to adjust the guidelines as the economic environment may impact the absolute returns for some strategies. Here is a sound list of primary metrics to use for setting guidelines. Five-year annualized returns. Standard deviation. Rolling standard deviation. Months to recovery maximum drawdown. Downside deviation. These guidelines will help eliminate many of the funds in the universe and identify a workable number of funds for further analysis An investor may also want to consider other guidelines that can either further reduce the number of funds to analyze or to identify funds that meet additional criteria that may be relevant to the investor Some examples of other guidelines include. Fund Size Firm Size The guideline for size may be a minimum or maximu m depending on the investor s preference For example, institutional investors often invest such large amounts that a fund or firm must have a minimum size to accommodate a large investment For other investors, a fund that is too big may face future challenges using the same strategy to match past successes Such might be the case for hedge funds that invest in the small-cap equity space. Track Record If an investor wants a fund to have a minimum track record of 24 or 36 months, this guideline will eliminate any new funds However, sometimes a fund manager will leave to start their own fund and although the fund is new, the manager s performance can be tracked for a much longer time period. Minimum Investment This criterion is very important for smaller investors as many funds have minimums that can make it difficult to diversify properly The fund s minimum investment can also give an indication of the types of investors in the fund Larger minimums may indicate a higher proportion of instit utional investors, while low minimums may indicate of a larger number of individual investors. Redemption Terms These terms have implications for liquidity and become very important when an overall portfolio is highly illiquid Longer lock-up periods are more difficult to incorporate into a portfolio, and redemption periods longer than a month can present some challenges during the portfolio-management process A guideline may be implemented to eliminate funds that have lockups when a portfolio is already illiquid, while this guideline may be relaxed when a portfolio has adequate liquidity. How Are Hedge Fund Profits Taxed. When a domestic U S hedge fund returns profits to its investors, the money is subject to capital gains tax The short-term capital gains rate applies to profits on investments held for less than one year, and it is the same as the investor s tax rate on ordinary income For investments held for more than one year, the rate is not more than 15 for most taxpayers, but it can go as high as 20 in high tax brackets This tax applies to both U S and foreign investors. An offshore hedge fund is established outside of the United States, usually in a low-tax or tax-free country It accepts investments from foreign investors and tax-exempt U S entities These investors do not incur any U S tax liability on the distributed profits. Ways Hedge Funds Avoid Paying Taxes. Many hedge funds are structured to take advantage of carried interest Under this structure, a fund is treated as a partnership The founders and fund managers are the general partners, while the investors are the limited partners The founders also own the management company that runs the hedge fund The managers earn the 20 performance fee of the carried interest as the general partner of the fund. Hedge fund managers are compensated with this carried interest their income from the fund is taxed as a return on investments as opposed to a salary or compensation for services rendered The incentive fee is taxed at the long-term capital gains rate of 20 as opposed to ordinary income tax rates, where the top rate is 39 6 This represents significant tax savings for hedge fund managers. This business arrangement has its critics, who say that the structure is a loophole that allows hedge funds to avoid paying taxes The carried interest rule has not yet been overturned despite multiple attempts in Congress It became a topical issue during the 2016 primary election. Many prominent hedge funds use reinsurance businesses in Bermuda as another way to reduce their tax liabilities Bermuda does not charge a corporate income tax so hedge funds set up their own reinsurance companies in Bermuda The hedge funds then send money to the reinsurance companies in Bermuda These reinsurers in turn, invest those funds back into the hedge funds Any profits from the hedge funds go to the reinsurers in Bermuda, where they owe no corporate income tax The profits from the hedge fund investments grow without any tax liabilit y Taxes are only owed once the investors sell their stakes in the reinsurers. The business in Bermuda must be an insurance business Any other type of business would likely incur penalties from the U S Internal Revenue Service IRS for passive foreign investment companies The IRS defines insurance as an active business To qualify as an active business, the reinsurance company cannot have a pool of capital that is much larger than what it needs to back the insurance that it sells It is unclear what this standard is, as it has not yet been defined by the IRS. Hedge Fund Controversies. A number of hedge funds have been implicated in insider trading scandals since 2008 The two most high-profile insider trading cases involve the Galleon Group managed by Raj Rajaratnam and SAC Capital managed by Steven Cohen. The Galleon Group managed over 7 billion at its peak before being forced to close in 2009 The firm was founded in 1997 by Raj Rajaratnam In 2009, federal prosecutors charged Rajaratnam with m ultiple counts of fraud and insider trading He was convicted on 14 charges in 2011 and began serving an 11-year sentence Many Galleon Group employees were also convicted in the scandal. Rajaratnam was caught obtaining insider information from Rajat Gupta, a board member of Goldman Sachs Before the news was made public, Gupta allegedly passed on information that Warren Buffett was making an investment in Goldman Sachs in September 2008 at the height of the financial crisis Rajaratnam was able to buy substantial amounts of Goldman Sachs stock and make a hefty profit on those shares in one day. Rajaratnam was also convicted on other insider trading charges Throughout his tenure as a fund manager, he cultivated a group of industry insiders to gain access to material information. Steven Cohen and his hedge fund, SAC Capital, were also implicated in a messy insider trading scandal SAC Capital managed around 50 billion at its peak The SEC raided offices of four investment companies run by former SAC Capital traders in 2010 Over the next few years, the SEC filed a number of criminal charges against former SAC Capital traders. Mathew Martoma, a former SAC Capital portfolio manager, was convicted on insider trading charges that allegedly led to over 276 million in profits for SAC He obtained insider information on FDA clinical drug trials on an Alzheimer s drug that SAC Capital then traded. Steven Cohen individually never faced criminal charges Rather, the SEC filed a civil suit against SAC Capital for failing to properly supervise its traders The Department of Justice filed a criminal indictment against the hedge fund for securities fraud and wire fraud SAC Capital agreed to settle all claims against it by pleading guilty and paying a 1 2 billion fine The hedge fund further agreed to stop managing outside money However, a settlement in January 2016 overturned Cohen s lifetime ban from managing money and will let him manage money in two years, subject to review by an independent c onsultant and SEC exams. New Regulations for Hedge Funds. Hedge funds are so big and powerful that the SEC is starting to pay closer attention, particularly because breaches such as insider trading and fraud seem to be occurring much more frequently However, a recent act has actually loosened the way that hedge funds can market their vehicles to investors. In March 2012, the Jumpstart Our Business Startups Act JOBS Act was signed into law The basic premise of the JOBS Act was to encourage funding of small businesses in the U S by easing securities regulation The JOBS Act also had a major impact on hedge funds In September 2013, the ban on hedge fund advertising was lifted In a 4-to-1 vote, the SEC approved a motion to allow hedge funds and other firms that create private offerings to advertise to whomever they want, but they still can only accept investments from accredited investors Hedge funds are often key suppliers of capital to startups and small businesses because of their wide inve stment latitude Giving hedge funds the opportunity to solicit capital would in effect help the growth of small businesses by increasing the pool of available investment capital. Hedge fund advertising entails offering the fund s investment products to accredited investors or financial intermediaries through print, television and the internet A hedge fund that wants to solicit advertise to investors must file a Form D with the SEC at least 15 days before it starts advertising Because hedge fund advertising was strictly prohibited prior to lifting this ban, the SEC is very interested in how advertising is being used by private issuers so it has made changes to Form D filings Funds that make public solicitations will also need to file an amended Form D within 30 days of the offering s termination Failure to follow these rules will likely result in a ban from creating additional securities for a year or more.
No comments:
Post a Comment